u8基金网

农民山泉上市估值大料想


  已通过港交所上市聆讯的农民山泉预计于9月4日挂牌上市,募资10亿美元。

u8基金网  从招股书披露数据看,农民山泉红利能力堪称“印钞机”,它会有怎样的估值呢?

  上市后估值如何?

u8基金网  农民山泉近三年来保持稳定增长。2017年到2019年,农民山泉分别实现营收174亿元、204亿元以及240亿元,年复合增长率为17.2%;三年分别实现净利润33亿元、36亿元以及49亿元,净利润的年复合增长率为21.0%。这一增速高于同期中国软饮料行业5%左右的平均增速。

  颠末20多年的发展,农民山泉已经成为我国包装饮用水及饮料的龙头企业,产物笼罩包装饮用水、茶饮料、功效饮料及果汁饮料等,分别占营收60%、13%、16%和10%。而且农民山泉的包装饮用水已经连续8年保持包装饮用水市场占据率第一的职位。

u8基金网  另一点值得存眷的是,农民山泉毛利率、净利率都远高于行业平均。2019年,农民山泉综合毛利率高达55.4%,这主要得益于占比最大的饮用水产物60.2%的毛利率。其余品类如茶饮料、功效饮料和果汁饮料毛利率分别为59.7%、50.9%和34.7%。净利来看,2019年农民山泉净利率上升到22.8%。而我国软饮料行业的平均净利率只有9.6%。

  我国市场上娃哈哈,康师傅和华润旗下的怡宝是软饮料行业的巨头。但这三家都有各自的问题。

  娃哈哈的烦恼是营收下滑。从2013年开始娃哈哈的营收出现连续多年下滑,直到2018年才又恢复增长,当年实现业务收入468.9亿元。但不能否认,娃哈哈早已实验转型。

  另一大矿泉水品牌华润旗下的怡宝营收也步入下滑。2019年怡宝实现业务收入103.96亿元,同比客岁降落0.37%。利润总额为8.63亿元,增长18.7%。怡宝的业务收入自2017年初次突破100亿元大关后,基本稳定在100亿左右。利润则加速增长。但即便云云,净利率也只有8.3%,远低于农民山泉22.8%的水平。

  康师傅的业务较多,矿泉水只能算业务之一。2019年,根据康师傅公布的年报显示,饮料业务收益到达了356亿元,占集团总收益的57.44%,而中证军工 所熟知的方便面业务占了集团总收益的40.82%。从收入范围看,康师傅饮料收入范围甚至凌驾农民山泉。但是,康师傅的饮料业务增长却也显露疲态,2019年同比增长仅为0.8%。红利能力方面,康师傅也低于农民山泉。康师傅饮料业务2019年的毛利率为33.69%,而农民山泉的综合毛利率高达55%。康师傅整体的净利润只有33.3亿元,远小于农民山泉的49.5亿元。

u8基金网  与偕行业对比发明,饮料行业竞争猛烈,巨头都已展现出增长动能不足的问题。农民山泉的体现却是一枝独秀。这背后的缘故原由主要归功于农民山泉超高的毛利率。

  农民山泉范围相当的矿泉水生产商中,娃哈哈、怡宝均没有上市。康师傅控股(0322.HK)可以作为估值对标对象。目前,康师傅控股市值为766亿港元,对应2020年的市盈率约为22.1倍。以22倍市盈率预计,农民山泉上市之后,总市值至少约1300亿港元。事实上,农民山泉岂论是从红利能力照旧发展性角度看,都优于康师傅控股,市场给予更高估值也有可能。

  农民山泉的烦恼

u8基金网  只管形势大好,农民山泉也并非一片坦途。

  农民山泉超高的毛利率背后依赖的是水源地。而水源地的稀缺性也会成为农民山泉长期增长面临的瓶颈。根据相干法律划定,直接从自然资源(如江河、湖泊和地下水)取水的单元和小我私人需取得取水允许证并交纳水资源费。企业需根据经审批的年度取水计划取水。而且,矿泉水具有水资源和矿产资源的双重属性。生产矿泉水还应该依法申请采矿允许证。换句话说,水源地的稀缺性一方面帮助企业建立了较高的行业壁垒,另一方面又限定了企业扩大产能。可以想象,随着行业发展,未被开发的水源地已经越来越少。

u8基金网  农民山泉比年来新得到的水源地情况并不乐观。目前,农民山泉共有10个水源地。主要生产基地仍为2005年从前得到的浙江千岛湖、吉林长白山、湖北丹江口和广东万绿湖。而随着环保意识增强,农民山泉比年来得到的水源地取水量则是越来越小,2019年新得到的水源地取水量仅为504千立方米/年。虽然农民山泉目前拥有的水源地获批取水量远大于广发证券 现实生产量,广发证券 短期内不存在取水量不足的问题。但集中在浙江、广东、吉林和湖北水源地的产物也受到运输半径限定。

  农民山泉拥有的可生产矿泉水水源地较少,未来倒霉于产物升级。别的,农民山泉饮用水平均吨价已经连续降落两年,广发证券 解释称是由于单价较低的大包装饮用水贩卖增长。短期内,农民山泉可能面临毛利率降落风险。

u8基金网  农民山泉已经收购新西兰瓶装水广发证券 Otakiri Springs。招股书披露,农民山泉未来还会探求合适的并购标的。不外,海外市场相比中国市场更为成熟、发展空间有限。“走出去”的风险着实不小。

(文章来源:界面新闻)

上一篇:

下一篇:

十大配资平台配操盘赛岳恒配资